Аналитикам не стоит волноваться о плохих показателях урожайности кукурузы и сои в США - Braun

Зерновые аналитики изо всех сил пытались спрогнозировать урожайность кукурузы и сои которые покажет отчет правительства США за август, но это не обязательно означает, что их предположения о фактическом потенциале урожая ошибочны.

Отчет Министерства сельского хозяйства США по урожаю за август, который должен быть опубликован в пятницу в полдень по восточному времени (16.00 по Гринвичу), печально известен своей неожиданностью. Прошло девять лет с тех пор, как августовские данные Министерства сельского хозяйства США по урожайности кукурузы и сои упали в пределах диапазона прогнозов аналитиков до отчета.

Но, учитывая окончательную доходность, у правительства, похоже, в августе будет столько же проблем.

В процентном выражении среднее августовское торговое предположение по урожайности кукурузы было ближе к окончательному, чем августовский прогноз Министерства сельского хозяйства США за 13 из последних 23 лет, а по соевым бобам торговля была ближе за 14 лет.

Эта тенденция для кукурузы в последние годы не такая сильная, как в начале этого столетия, но торговля была ближе, чем Министерство сельского хозяйства США в августе за три из последних четырех лет, исключая 2019 год. Последние три года торговля соевыми бобами была более тесной, но в августе показатели Министерства сельского хозяйства США были лучше, чем в предыдущие четыре года.

Фактические величины не сильно различаются в кукурузе. В абсолютном процентном выражении урожайность кукурузы за последние пять августовских месяцев отклонилась в среднем на 2,6% от окончательного показателя по сравнению с USDA на 2,7%.

Торговля соевыми бобами в августе была заметно более тесной: урожайность в среднем составила 1,7% от конечного показателя по сравнению с USDA на уровне 2,3%. Это говорит о том, что плохой послужной список аналитиков, возможно, не совсем заслужен, они просто плохо угадывают, что даст метод Министерства сельского хозяйства США в этом месяце.

Прошлый год - хороший пример торговой бомбардировки в августе, несмотря на твердую интуицию. Аналитики прогнозировали урожайность кукурузы на уровне 177,6 бушелей с акра, а Министерство сельского хозяйства США было шокировано низким показателем в 174,6, но итоговый показатель составил рекордные 177.

Кукуруза

Урожайность кукурузы Министерства сельского хозяйства США оказалась за пределами торгового диапазона в шести из последних восьми августов, включая 2021 год, а для соевых бобов это произошло в пяти из последних семи августов. Во всех пяти случаях с соей урожайность Министерства сельского хозяйства США оказалась неожиданно высокой.

Пятничные торговые оценки не защищают от снижения цен на кукурузу. Средний торговый прогноз в 175,9 б.п. находится в диапазоне от низкого до высокого уровня 4,4 б.п., что выше прошлогодних 4,3, но ниже среднего пятилетнего показателя в 6,2.

Эта доходность снизится по сравнению с тенденцией Министерства сельского хозяйства США в 177 б.п., что является четвертым по величине показателем за всю историю наблюдений, но третьим по величине показателем, опубликованным в августе. Трендовая урожайность рассчитывается Министерства сельского хозяйства США, а данные за август составляются службой сельскохозяйственной статистики Министерства сельского хозяйства США (NASS).

Сделка основана на снижении урожайности кукурузы ниже тренда, что является еще одним риском в дополнение к узкому диапазону оценок. Из 24 аналитиков, опрошенных агентством Reuters, только один оценил доходность выше 177 б.п., в то время как 21 предложил меньшую цифру.

За последние восемь лет урожайность кукурузы в августе дважды была ниже июльского тренда: в 2017 и 2021 годах. Одной из общих черт 2022 года с теми годами является относительно более низкие условия в начале августа. По состоянию на воскресенье кукуруза в США была на 58% хорошей или отличной по сравнению с 60% на той же неделе в 2017 году и 64% в 2021 году.

Августовский урожай кукурузы Министерства сельского хозяйства США превысил торговый диапазон в 2017 году, но ниже его в 2021 году.

NASS в 2019 году исключила отбор проб на местах в своем августовском отчете, вместо этого сделав акцент на опросах производителей и спутниковых данных. Пока слишком рано говорить о том, повлиял ли этот шаг на точность данных агентства за август, но это то, что следует учитывать при сравнении прошлых результатов.

СОЕВЫЕ БОБЫ
Аналитики прогнозируют урожайность сои в США на уровне 51,1 б.п. при минимуме в 49,9 и максимуме в 52,5. Этот диапазон в 2,6 в год соответствует среднему показателю за пять лет.

Однако только одна из 24 оценок превышает тенденцию Министерства сельского хозяйства США в 51,5 б.п. Восемнадцать требуют чего-то более низкого.

Прошлый год был первым с 2014 года, когда урожайность сои в августе была ниже среднего по торговле, и то же самое относится и к урожайности кукурузы. Тем не менее, средняя недооценка сои в торговле на 1,75 в год за предыдущие шесть лет вызвала несколько болезненных дней для быков.

Прошлый год стал первым с 2013 года, когда августовский урожай сои Министерства сельского хозяйства США оказался ниже, чем ожидалось. Условия посева, по-видимому, не объясняют, что 60% от хорошего до отличного в начале августа прошлого года были связаны с другим направлением урожайности, чем тот же показатель в 2017 году.

По состоянию на воскресенье соевые бобы были хороши или превосходны на 59%, что, помимо 2019 года, является самым низким показателем за неделю с 2012 года. То же самое можно сказать и о состоянии кукурузы на этой неделе.

Карен Браун - аналитик рынка агентства Reuters. Взгляды, высказанные выше, являются ее собственными.